加拿大次贷卷土重来 银行岌岌可危大规模裁撤分行

过去一年，为了给房地产降温，从政府要员，到银行分析师走马灯式的发表各种严厉措辞，这些言论和措施的出台，然人感觉房地产市场有些摇摇欲坠的感觉。

许多人对房地产的担忧，不仅仅来自利率的上升，如果银行收紧贷款政策，没有足够的弹药，又何谈能够进行抢offer 大战呢？可见，房屋贷款政策对于房地产同样具有重要影响。

去年以来，国债市场暴跌，特朗普经济学令债券收益率急速上升。2016年十一月以来，国债市场的连续暴跌，使得加拿大银行开始提高房贷利率，TD领头，RBC随后，各大银行你方加罢我再加。随着国债收益率的上升，各大银行纷纷提高固定贷款利率，使得许多人都有紧迫感。

其实，不仅普通人担忧，各大银行的固定利率贷款都遭受损失。银行首先想到的是裁减费用，今天加拿大的银行业宣布，各大银行的分行数量在2017年将会面临大幅度的缩减，街头巷尾的分行，将从人工密集型的分行经营模式向电子银行或是数码银行过度。

过去到银行是这种场面，人头攒动，服务人员忙前忙后帮您解决问题。

关于缩减分行数目，丰业银行是电子银行的先驱，过去两年丰业银行一共关闭了80家分行，并且预计在这基础上进一步缩减5%的数量。各大银行保存下来的分行，有一些也开始进行改革，变为EXPRESS BANK 。银行的雇员开始减少，传统简单的柜台业务也可以通过机器完成。

今后可能变成这种局面，您到银行面对的都是冷冰冰的各种机器，聊聊几个服务人员的任务是教会您操作机器，具体的理财服务自己搞定。

裁减费用后，银行正在积极想办法从其他地方弥补损失，寻找新的资金来源。主要加拿大银行协调一致，大家目光都投向欧洲，欧洲市场负利率肆虐，使得加拿大的债券成为香饽饽。随着欧洲央行基准利率已经降至-0.4%。

自从去年夏天，CMHC加拿大房屋贷款公司向欧洲投资者出售30亿加元的按揭抵押贷款债券后，加拿大五大银行也纷纷步其后尘，加拿大的六大商业银行在过去的一年，加拿大的各大商业银行已经向海外的投资者发售了60亿的房贷债券。

去年7月份加拿大的帝国银行，直接向欧洲国家发行了一批18亿规模的六年期COVERED BOND, 票面价格为100，但是发行价定在了100.22。即使海外主营业务在拉美的丰业银行，也在去年兜售了12.5亿欧元类似债券。

从信用评级看，穆迪给道明银行发行的债券信用评级为Aa1,仅次于加拿大主权国债的信用评级。

发行的Covered Bond 与政府债的利差只有61个基点。为了抢夺0.6%的额外收益，房地产抵押贷款被疯抢成，欧洲的投资难道忘了次贷危机了吗？

从抵押物的本质上看COVERED BOND 和MBS，其实这类债券背后的抵押资产都是房屋贷款。加拿大发行的COVERED BOND 没有第三方存在，这是与次贷的主要区别。当年的MBS抵押贷款从打包到分类到销售的过程非常繁琐。按揭和发行债券的银行并不一定是同一家，比如当年次贷未击中发行MBS最多的是雷曼兄弟，但它本身只是投资银行不针对商业银行发放房贷。

加拿大发行到欧洲的房贷债券，理论上资产将，这些贷款依然留在了银行的资产负债表上。所以对于投资者而言，资产抵押物以及债券的发行人（商业银行本身）都是可以被追讨的对象, 按照机构投资者的说法叫做“dual resource”。

相比之下，发行次贷MBS的主要目的就是将其房贷从商业银行资产负债表上剥离出来，通过第三方（比如投资银行甚至SPE）重新整合打包分级卖个机构投资者。换句话说商业银行被打包的资产已经被转移了出去，如果债券出现违约，投资者不能够向最初发放房贷的商业银行索要。

房贷收紧，利率飙升之际，现在情况似乎好转，加拿大银行和房屋贷款公司CMHC找到新的出路，欧洲投资者在负利率的折磨下，要么就选择德国的负收益国债“保本”，要么就要面临希腊等背负着糟糕信用记录的二线国家债券，于是渴望收益的欧洲投资者，把房屋按揭债券抢购一空。

虽然对于欧洲投资者有些许同情，但同时我们也为加拿大房地产按揭市场的新局面感到高兴，如果有欧洲的大量资金支持，加拿大房地产贷款又有源头活水来。（作者：杨凡）