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加拿大另类货币 背后蕴藏的巨大财富

2017-01-13 20:40:44  来源网站:理财人生  点击次数:

 

美元强势之下,众多货币失去光彩,只有加元逆势上扬,让人们对于加拿大货币刮目相看。

过去的半个世纪,除了加币之外,在加拿大流行的另外一个“纸币”就是加拿大轮胎货币-Canadian Tire Money,自从1922年AJ Billes与人合伙出资1800块钱成立加拿大轮胎后,这家公司就一路狂飙,成为加拿大的TSX中蓝筹股。

1958年,AJ Billes为了促销加油站生意,开始发行加拿大轮胎货币,客人在店里消费满1000加币,将会获得加拿大轮胎货币4元的奖励。货币的主角是Sandy McTire,加拿大轮胎的一个满脸微笑的虚构雇员。

到目前尚有十亿张Canadian Tire Money流通,市值约为一亿加元,成为政府法定货币之外的一个另类货币。

加拿大轮胎货币具备和加币类似的防伪工艺,荷枪实弹的武装运钞车把货币配送到加拿大轮胎的750家分店和加油站,搞的像银行的运钞车一样紧张。

加拿大轮胎货币也吸引着许多民间收藏者,以及各路炒家的兴趣。

别小看这些纸币,加拿大民间有各种加拿大轮胎货币收藏俱乐部,大家交换和收藏着不同年代和版本的这种特殊纸币,根据一些收藏家乐观的估计,稀有的加拿大轮胎货币版本可以价值上万!

现在,加拿大轮胎的客户积分计划开始逐步电子化,加拿大轮胎货币的收藏者们都等待着这种纸币最终停止发行的日子,因为那时起,加拿大轮胎旧版货币的价值将会上升。

不仅在民间收藏着中流行,许多小商店也接受加拿大轮胎货币,例如在安省的Gourmet Burger Bistro就接受这种纸币,大概12块加拿大轮胎货币可以买一个汉堡!

在加拿大轮胎商店里,目前纸币逐步被电子卡CANADIAN TIRE LOYALTY CARD所替代在CANADIAN TIRE 办理信用卡 (master card),不仅在CANADIAN TIRE获取积分, MARK’S 以及SPORTS CHECK等地方都能够获得10倍以上的积分。

零售商加上房地产,加拿大轮胎很会玩

今日,Canadian Tire 的前任主管Madeline先生被全加第二大超市连锁Sobeys高薪聘用成为新的CEO,Madeline在Canadian Tire工作了15年,他最大的业绩就是主导了Canadian Tire的并购活动。2001年,CANADIAN TIRE出资1.16亿加元,溢价22%收购了MARK’S WEARHOUSE。 公司向男士运动服饰行业进军,到了2011年,公司又出资7.7亿收购了FORZANI GROUP (旗下包括sport 等运动品牌) 。

在MADELINE 先生卸任之前,CANADIAN TIRE就开始预计将会在电子商务平台开始大展拳脚。下一个收购的目标不再是实体店,很有可能是电商平台。

都说LOBLAW 是零售行业开创商业地产的先驱者 (2012年就开始投身到房地产从资本市场融资4亿加元),其实加拿大轮胎公司 也在同期将自己的商业地产打包上市。CANADIAN TIRE将公司旗下72%的物业打包(255个店面以及一个货物配送中心),并且成立了Canadian Tire房地产信托 (CT REIT),在TSX上市。以每一个单位10加元的价格发行了2930万股。每一个单位的分红率为6.5%,募集资金超过2.93亿 加元。

不仅是管理人才优秀,CANADIAN TIRE公司一边充当着零售商角色,一边还充当着房东。CANADIAN TIRE的股权结构与众不同,属于双重股权结构,不仅公司如此,其发行的地产信托CT REIT也同样是实行双重股权的结构。Canadian Tire虽然只有不足60万股(占流通股权的2%),但是却拥有加拿大轮胎地产信托 83%的控制权。

双重股权结构,奠定公司的成功

加拿大TSX的大部分上市公司都是“民主”的,从投资人的角度出发,特别是机构投资者,既然注入了资金,那么就希望对公司的运作有话语权,使得他们的声音能够让董事会听到。因此,机构投资者都会进入董事会,保证公司的运作符合投资人的利益。即使小散户,每年也会收到股东大会的通知。

其中也不乏一些不和潮流的公司,在加拿大TSX主板上市的有24家双重股权公司,例如加拿大轮胎,罗渣士电讯,还有很多耳熟能详的企业,例如Fairfax , 庞巴迪等等。

普通公司需要满足投资者的民主需求,前题就是一股一权。因此谁出资越多,谁的话语权就越大。

双重股权结构则不同,即我在广播节目中所谈的同股不同权,投资者的投资额与实际的话语权不成正比,这正是双重股权结构的核心-独裁。设计这样的股权,目的显而易见,本意就是不希望“外人”过多地干预公司的运作,决策权和话语权集中在少数人的手里,不需要通过董事会投票,总之就是一言堂。因此双重股权的公司,很容易被贴上家族企业的标签,一般都与公司领导层的专制分不开,许多喜欢“民主”的投资者都会对这类公司敬而远之。

这种双重股权结构,很难想让机构投资者将其纳入法眼。比如加拿大养老金CPPIB的投资要求,首先就要排除双重股权结构的投资。机构投资者不愿意投资双重股权结构,除了话语权和投资不成不比例,另一个问题就是董事会缺乏优胜劣汰的良性循环。

中国有句古话叫做富不过三代,意思就是如果是家族型的产业很难保证继承人能够达到父辈的成就。双重股权结构显然就是让公司的话语权永远地留在家族成员手上,甚至董事会主席和CEO是同一个人。公司的成败都集中在这个家族,对于其它股东显然显得有些专制。

然而,生活并没有那么简单,有时候独裁可能是更好的选择。如果我们把加拿大上市的这24家双重股权结构的公司做成一揽子投资指数,与TSX大盘指数进行对比,投资者会诧异的发现:在过去十年里,一篮子双重股权结构企业股价的10年期年化收益达到了3.7%,显著超过TSX大市1.1%的表现。而近五年加拿大TSX指数股年化出现0.9%的亏损,但是一篮子双重股权机构企业的股票却逆市上涨了4.2%。(上图为2016年,数据未更新,不过双重股权公司的表现领先指数局面未变)

高度集权化的企业比较成功,民主反而会对投资者不利,究竟是什么原因?从企业运作角度看,集权专制是一把双刃剑,如果运营得当,有一个像FAIRFAX公司PERM WATSA这样英明的领导人,可以为其投资者带来丰厚的回报。相反,在双重股权的公司集权体制下,错误的决定也同样会毁了一家企业,例如像庞巴迪,AGF都是如此。

普通公司的同股同权的民主体制看起来不错,但是反过来,许多建设性的建议也很难获得通过,企业很容易趋于平庸化。冷静地想一下,究竟是在行业里天天摸爬滚打的圈内人更了解市场的市场运作呢,还是普通的投资人更了解市场呢?如果让外行过多地干预,来指挥和约束内行,就会适得其反。换言之,独裁企业不一定好,但是优秀企业一定是独裁的。

过去几年的一些大牛股最终趋于平庸化,很大一部分的原因就是外来的股东干预过多。最明显的就是苹果,在2012年对冲基金大佬卡尔伊坎进入董事会后,创新元素开始丢失,金苹果开始褪色: 实体产品被诟病创新不足,曾经的台柱产品IPHONE的销售额连年出现下挫。苹果趋于平庸只后,对冲基金不断要求公司增加分红,回购股票。这样一来,过度的股东回馈只是肥了现有投资者,对于公司的长期增长却有挤出效应。(作者:杨帆  微信号ID: MoneyLife_Financial)

 

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