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RRSP: 你的投资组合优化了吗?

2009-08-06 07:56:47  点击次数:

在与一些客户接触当中, 我发现许多客户在RRSP、RESP帐户和一些非注册的帐户中的投资组合并不十分合理或者未达到优化(optimization), 因而导致投资组合的回报率较低,未能达到投资者的预期投资目标。比如,在RRSP帐户内只投资低回报的GIC或定期储蓄。或者投资风险较高,投资者经常处于一种紧张状态,回报率未达到相同风险投资回报水平。

现在的问题是, 怎样的投资组合才算是优化组合呢?

现代投资组合理论[Modern portfolio theory (MPT)]是由美国经济学家哈利?马科维茨(Harry Markowitz)在1952年首次提出,并进行了系统、深入和卓有成效的研究,他因此获得了诺贝尔经济学奖。现代投资组合理论(Modern Portfolio Theory)归结了理性投资者如何利用分散投资来优化他们的投资组合。在理论中,资产的回报是一个随机变量。 既然一个投资组合是资产的加权组合,投资组合的回报也应该是一个随机变量,投资组合的回报因此有一个期望值和一个方差。在模型中,风险被确定为投资组合回报的标准差。

现代投资组合理论假定投资者为规避风险(Risk Averse)的投资者。如果两个资产拥有相同预期回报,投资者会选择其中风险小的那一个。只有在获得更高预期回报的前提下,投资者才会承担更大风险。换句话说,如果一个投资者想要获取更大回报,他(她)就必须接受更大的风险。

一个理性投资者会在几个拥有相同预期回报的投资组合中间选择其中风险最小的那一个投资组合。另一种情况是如果几个投资组合拥有相同的投资风险,投资者会选择预期回报最高的那一个。这样的投资组合被称为最佳投资组合(Efficient Portfolio)或优化组合。很显然, 两三个基金或股票所形成的组合并没有达到优化组合的要求。

最佳投资组合须考虑高分险与低风险投资的混合、不同资产类型的混合(债劵、股票、房地产等)、不同地区性投资混合(中国、美国、加拿大等)、不同规模公司的投资混合(大公司、中等公司和小公司)、不同行业企业投资混合(IT、银行、制造业等)。如果投资组合未达到完全分散的要求, 那么就不可能将风险降到最低。

根据投资者风险承受能力和投资时间的跨度, 投资组合一般可分为5种类型:保守型(conservative), 保守中等型(conservative moderate),中等风险型(moderate), 中等激进型(aggressive), 激进型(aggressive)。你对投资风险越保守, 你的投资组合中收入型投资比例就越高;反之,你对投资风险越激进, 你的投资组合中增长型的投资比例就越高。

“他无疑是一个聪明人,他未雨绸缪,并且不把所有的鸡蛋放在一个篮子里。”---塞万提斯(1605)。

“愚蠢的人说,不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里;而聪明的人却说,把你的鸡蛋放在一个篮子里,然后看管好那个篮子。”---马克?吐温(1894)。

相比而言,塞万提斯可能是一个更优秀的投资者,他所谓的“不把所有的鸡蛋放在一个篮子里”就是多元化投资组合的最佳比喻,而这已成为现代金融投资界的一条真理。当今世界,那些掌控着数十万亿资产投资的基金管理人也同样使用这样一条真理。

投资者应经常检查自己的投资组合。对于没有投资经验和知识的投资者, 应多听取投资专家或顾问的建议, 以达到同等风险回报高、同等回报风险低的优化投资的目标。事实上,优化组合可以通过一些投资工具很容易实现。

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